五粮液:改革顺利推进 报表高质量增长

时间:2019-09-20 来源:www.artfound.net

五粮液的价格和价格在今年上半年上涨,价格坚挺,价值一千美元。 1H19五粮液酒估计出货吨,量比去年同期增加15%,其中2Q19第七代,八代五粮液严格控制交货节奏,预计1618,低 - 身体分娩节奏更快。与此同时,随着1618和其他五粮液的其他价格比去年同期上涨10%,收藏版和第八代的出厂价格上涨约10%,带动整体价格预计增幅将超过5%。目前,公司仍严格控制交货节奏,严格打击低价商品。 7月,该酒庄已经处罚了20多家经销商。第八代8月份开始实施拟议的1006元流通价格。在第三季度,它准备推出第八代约5000吨,控制交付节奏,配合相应的监管,拉动政策价格。预计终端交易价格将进一步上涨,1000元的稳定价格是一个高概率事件。

该报告具有高质量的增长,预收款和现金流量指标非常好。在第二季度末,预收款额减少了5亿元,这与第八代五粮液控制交货节奏并要求经销商按月付款有关。第二季度销售额回报103亿元,同比大幅增长51%,主要原因是应收票据减少所致。第二季度经营性现金流为4.4亿元,与同期从负面转为正面。

五粮液的价格和价格都在上涨,站在千元的价格值得期待。二季度毛利率同比下降,期内费用率下降推动净利率大幅上升。二季度毛利率为70.2%,同比下降2个百分点。推测的原因是非葡萄酒业务受到拖累。从上半年开始,白酒的毛利率增长了1.6个百分点,第二季度和第二季度的酒类毛利率也将同比提高。预计下半年将出现价格上涨效应,毛利率仍然乐观。第二季度营业税和附加税为14.3%,与去年同期持平。销售费用率为14.4%,同比下降1个百分点。预计下半年营销人员,奖励和会员费用的增加将增加,销售费用率将略有增加。管理费用率为5.3。 %(包括研发费用)同比大幅下降2.5个百分点,出现规模效应。净利率为31.3%,同比增长1个百分点,导致增长率高于收入增长率。

补充短板和拉长板,努力推动“二次创业”。在生产方面,我们将完善生产的全过程管理,严格执行规章制度,不断提高一流的白酒率。在品牌方面,我们优化了产品结构,并引入了新的产品管理系统。五粮液1 + 3和4 + 4系列产品系统更加清晰。在营销方面,我们将调整组织结构,加速数字化转型,加强对市场的洞察力和精准服务的执行。

盈利预测与评级:预计下半年产品价格将稳步上涨,经销商渠道利润将提升,渠道将加速,旺季预计将同时出货和销售。展望明年,茅台价格紧张,预计五粮液将在控制交货节奏后增加产量。在未来3 - 5年内,品牌集中度将提高,消费将继续升级。五粮液将作为香水龙头使用,具有广泛的体积和价格。据估计,该公司19/20/21年的收入增长率分别为27%,18%和15%,归属于母公司的净利润分别为32%,23%和20%。当前市场价值分别对应31倍,25倍和21倍的PE,维持“推荐”评级。

风险提示:宏观波动超出预期和食品安全问题。

(编辑:DF515)

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