应收账款拖累 有方科技坏账风险加剧

时间:2019-09-01 来源:www.artfound.net

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时代商学院研究员杨霞

2019年5月7日,深圳市友方科技股份有限公司(以下简称“方方科技”)上市申请被上海证券交易所接受。 6月5日,公司科技委员会申请进入调查阶段,中国证监会对报告期内经营活动现金流量持续负增,净利润存在较大差异等问题进行了查询。 ”。

根据中国证监会的调查,结合专有技术招股说明书,时代商学院发现,目前的技术流动性风险较高,现金比率一度低于标准水平,应收账款和存货增长率太快,周转率逐年放缓。此外,方方科技的前五大客户销售比例较高,客户在付款时也采取了主动。上游芯片供应商向公司提供的支付周期较短,这使得公司的应收账款周转率逐年变化。慢。这将导致公司经营活动的净现金流量在一定程度上保持负值,公司的流动性风险可能在未来进一步增加。

经营现金流远非净利润

图1:2016-2018成功开展技术业务活动

图2:2016-2018明智技术现金比率

净现金流量

有一个技术招股说明书,时代商学院

如图1数据所示,2016 - 2018年,党的技术业务活动产生的现金流量净额分别为-0.36亿元,-6300万元和-7.77亿元。经营活动产生的负流出量逐年增加。复合增长率高达46.39%;公司的净利润分别为2100万元,5200万元和4300万元,两者之间的差额分别为5.5亿元,1.15亿元和1.17亿元,公司目前确认的利润和现金支付的差额已经有逐年增加。

这意味着应收账款和存货的资金逐年快速增长,技术存在一定的流动性风险,未来有进一步加剧的趋势。 (资本流动性风险是指企业现金流出与现金流入不一致形成的风险,主要体现在现金持有风险,应收账款回收风险和存货清算风险等。)

除了三年的经营现金流量外,该技术仍存在一定的投资资金缺口。 2016 - 2018年,党的技术投资活动产生的现金流量净额分别为1.2亿元,-0.28亿元和-0.64亿元。投资产生的?纸鹆髁恐鹉甓窕9居斜匾ü镒世疵植咕屯蹲实淖式鹑笨凇? 2016 - 2018年,公司技术融资活动现金流入分别为1.53亿元,2.05亿元和4.18亿元,其中通过贷款收到的现金分别为0.89亿元,1.85亿元和2.41亿元,占公司筹资活动产生的现金流入的58.17%,90.24%和57.66%。

公司借款越多,偿还债务的风险就越高,这最终将反映在公司的现金持有风险中。时代商学院统计发现,在2016 - 2018年,该技术的现金比率(注:现金比率=(货币基金+证券)/流动负债)分别为0.83,0.14和0.37,调整后的现金比率(期末)期限现金)和现金等价物/流动负债分别为0.69,0.12和0.3,呈逐年下降趋势。特别是在2017年,该公司的调整后现金比率仅为0.12,远低于标准值0.5。

在不考虑其他因素的情况下,一旦公司的自有资金无法抵消当期应付的债务(本金和利息),公司需要尽量减少流动资产,如证券,应收账款和存货。时间转换为现金,公司也将面临高转换成本。基于此,我们认为方方科技目前面临着持有现金的高风险。

图表3:2016-2018党的科技应收账款和库存

图4:2016-2018,公司技术应收账款周转率,库存周转率

有用的技术说明书

根据专有技术招股说明书的数据,2016 - 2018年,公司应收账款分别为1.35亿元,2.31亿元和3.31亿元(如图3所示),复合增长率为56.58%;库存分别为3500万。人民币5200万元和1.08亿元,复合增长率高达75.66%。除应收账款和存货大幅增加外,公司应收账款和存货周转率呈下降趋势。

如图4所示,2016 - 2018年,公司应收账款周转率分别为3.99,3.50和2.29,存货周转率分别为7.94,8.72和5.23。两项指标的总体价值呈下降趋势。应收账款收款期越长,坏账风险越高;库存越慢,价格下跌的风险就越高,公司将消耗更多的存储和管理费用。

供应链的弱势地位难以改变

方方科技的主要业务是物联网无线通信模块,终端和解决方案的研发,生产和销售。产品的主要应用场景包括智能能源,汽车网络,商业零售和工业物联网。在物联网无线通信领域,方方科技的上游芯片供应商高度集中。下游终端客户是大型企业或威盛控股等上市公司。公司的议价能力较弱,未来应收账款周转率可能进一步降低。

在正常情况下,价格话语权处于劣势,企业往往依赖大客户,导致应收账款数量增加,应收账款越来越长。该技术尚未幸免。 2017 - 2019年(仅2019年第一季度数据),方方科技前五大客户的销售收入分别占营业总收入的34.84%,39.68%和61.66%,客户集中度为变得越来越高。此外,2019年,该公司最大客户Harman的销售收入占营业总收入的43.50%,接近监管红线的50%。方方科技对大客户的依赖程度越高,公司在支付时间方面就越被动,这使得公司的应收账款支付时间更长。 2016 - 2018年,应收账款周转天数分别为90.23天,102.86天和157.21天。到2018年,公司的应收账款收款时间将近半年。

2016 - 2019年,方方科技五大供应商的采购成本分别占总运营成本的70.66%,73.22%,68.50%和68.03%,年均集中度约为70%。 2016 - 2018年,公司和供应商应付材料的周转天数分别为59.45天,36.39天和59.42天。 2016 - 2018年,公司的应收账款回收周期为30.78天,比物质支付期增加66.47天和97.79天,且差距逐年扩大。

方方科技收购的芯片主要由高通,联发科,三星等世界知名芯片厂商生产。上游供应商客户高度集中。由于芯片行业竞争激烈,芯片制造商对下游客户的占有率较低。此外,供应商的可替代性较低,技术谈判能力较弱。截至2019年第一季度,公司应收账款净账面价值占流动负债的51.91%。在这个阶段,似乎技术供应链的弱势地位难以改变,公司的收款周期与支付周期之间的差距进一步扩大。应收账款和资金问题将越来越严重,复苏风险(又称坏账风险)将继续上升,这将进一步增加流动性风险。

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时代商学院研究员杨霞

2019年5月7日,深圳市友方科技股份有限公司(以下简称“方方科技”)上市申请被上海证券交易所接受。 6月5日,公司科技委员会申请进入调查阶段,中国证监会对报告期内经营活动现金流量持续负增,净利润存在较大差异等问题进行了查询。 ”。

根据中国证监会的调查,结合专有技术招股说明书,时代商学院发现,目前的技术流动性风险较高,现金比率一度低于标准水平,应收账款和存货增长率太快,周转率逐年放缓。此外,方方科技的前五大客户销售比例较高,客户在付款时也采取了主动。上游芯片供应商向公司提供的支付周期较短,这使得公司的应收账款周转率逐年变化。慢。这将导致公司经营活动的净现金流量在一定程度上保持负值,公司的流动性风险可能在未来进一步增加。

经营现金流远非净利润

图1:2016-2018成功开展技术业务活动

图2:2016-2018明智技术现金比率

净现金流量

有一个技术招股说明书,时代商学院

如图1数据所示,2016 - 2018年,党的技术业务活动产生的现金流量净额分别为-0.36亿元,-6300万元和-7.77亿元。经营活动产生的负流出量逐年增加。复合增长率高达46.39%;公司的净利润分别为2100万元,5200万元和4300万元,两者之间的差额分别为5.5亿元,1.15亿元和1.17亿元,公司目前确认的利润和现金支付的差额已经有逐年增加。

这意味着应收账款和存货的资金逐年快速增长,技术存在一定的流动性风险,未来有进一步加剧的趋势。 (资本流动性风险是指企业现金流出与现金流入不一致形成的风险,主要体现在现金持有风险,应收账款回收风险和存货清算风险等。)

除了三年的经营现金流量外,该技术仍存在一定的投资资金缺口。 2016 - 2018年,党的技术投资活动产生的现金流量净额分别为1.2亿元,-0.28亿元和-0.64亿元。投资产生的现金流量逐年恶化。公司有必要通过筹资来弥补经营和投资的资金缺口。 2016 - 2018年,公司技术融资活动现金流入分别为1.53亿元,2.05亿元和4.18亿元,其中通过贷款收到的现金分别为0.89亿元,1.85亿元和2.41亿元,占公司筹资活动产生的现金流入的58.17%,90.24%和57.66%。

公司借款越多,偿还债务的风险就越高,这最终将反映在公司的现金持有风险中。时代商学院统计发现,在2016 - 2018年,该技术的现金比率(注:现金比率=(货币基金+证券)/流动负债)分别为0.83,0.14和0.37,调整后的现金比率(期末)期限现金)和现金等价物/流动负债分别为0.69,0.12和0.3,呈逐年下降趋势。特别是在2017年,该公司的调整后现金比率仅为0.12,远低于标准值0.5。

在不考虑其他因素的情况下,一旦公司的自有资金无法抵消当期应付的债务(本金和利息),公司需要尽量减少流动资产,如证券,应收账款和存货。时间转换为现金,公司也将面临高转换成本。基于此,我们认为方方科技目前面临着持有现金的高风险。

图表3:2016-2018党的科技应收账款和库存

图4:2016-2018,公司技术应收账款周转率,库存周转率

有用的技术说明书

根据专有技术招股说明书的数据,2016 - 2018年,公司应收账款分别为1.35亿元,2.31亿元和3.31亿元(如图3所示),复合增长率为56.58%;库存分别为3500万。人民币5200万元和1.08亿元,复合增长率高达75.66%。除应收账款和存货大幅增加外,公司应收账款和存货周转率呈下降趋势。

如图4所示,2016 - 2018年,公司应收账款周转率分别为3.99,3.50和2.29,存货周转率分别为7.94,8.72和5.23。两项指标的总体价值呈下降趋势。应收账款收款期越长,坏账风险越高;库存越慢,价格下跌的风险就越高,公司将消耗更多的存储和管理费用。

供应链的弱势地位难以改变

方方科技的主要业务是物联网无线通信模块,终端和解决方案的研发,生产和销售。产品的主要应用场景包括智能能源,汽车网络,商业零售和工业物联网。在物联网无线通信领域,方方科技的上游芯片供应商高度集中。下游终端客户是大型企业或威盛控股等上市公司。公司的议价能力较弱,未来应收账款周转率可能进一步降低。

在正常情况下,价格话语权处于劣势,企业往往依赖大客户,导致应收账款数量增加,应收账款越来越长。该技术尚未幸免。 2017 - 2019年(仅2019年第一季度数据),方方科技前五大客户的销售收入分别占营业总收入的34.84%,39.68%和61.66%,客户集中度为变得越来越高。此外,2019年,该公司最大客户Harman的销售收入占营业总收入的43.50%,接近监管红线的50%。方方科技对大客户的依赖程度越高,公司在支付时间方面就越被动,这使得公司的应收账款支付时间更长。 2016 - 2018年,应收账款周转天数分别为90.23天,102.86天和157.21天。到2018年,公司的应收账款收款时间将近半年。

2016 - 2019年,方方科技五大供应商的采购成本分别占总运营成本的70.66%,73.22%,68.50%和68.03%,年均集中度约为70%。 2016 - 2018年,公司和供应商应付材料的周转天数分别为59.45天,36.39天和59.42天。 2016 - 2018年,公司的应收账款回收周期为30.78天,比物质支付期增加66.47天和97.79天,且差距逐年扩大。

方方科技收购的芯片主要由高通,联发科,三星等世界知名芯片厂商生产。上游供应商客户高度集中。由于芯片行业竞争激烈,芯片制造商对下游客户的占有率较低。此外,供应商的可替代性较低,技术谈判能力较弱。截至2019年第一季度,公司应收账款净账面价值占流动负债的51.91%。在这个阶段,似乎技术供应链的弱势地位难以改变,公司的收款周期与支付周期之间的差距进一步扩大。应收账款和资金问题将越来越严重,复苏风险(又称坏账风险)将继续上升,这将进一步增加流动性风险。