瑞达期货:港口库存持续下降 乙二醇呈筑底回升走势

时间:2019-08-17 来源:www.artfound.net

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执行摘要:

1.工厂开始保持低位,供需矛盾仍需谨慎

国内乙烯装置产能约为646万吨,装置开工率为70.4%,比上月下降1.8个百分点,比上年同期回落1.6个百分点。煤基乙二醇装置产能约为447万吨,装置开工率为51.6%,比上月末提高1.8个百分点。乙二醇的启动负荷仍然很低。

2.整体负荷仍然很低,港口库存继续下降

7月下旬,华东地区乙二醇港口库存量为92.15万吨,比上月末减少217,000吨,比上月减少19%,比去年同期增加48%。最近,港口库存继续下降,主要港口出货情况良好。

3.终端需求依然疲软,涤纶出厂价格下调和负面压力

聚酯工厂面临更大的库存压力,并自本月初开始实施减产计划。织造企业的起步也有所下降,涤纶纱企业库存持续增加,下游坯布市场库存处于较高水平,面临去库存压力,涤纶需求整体表现疲软。

战略计划:

单边经营战略

套利操作策略

经营品种合同

EG2001

经营品种合同

操作方向

做更多

操作方向

入场价区

4350

入场价区

目标价格区域

4650

目标价格区域

停止价格区域

4250

停止价格区域

风险警告:

(1)港口库存显着增加

(2)终端需求大大减少

(3)宏观气氛紧张化工市场急剧下滑

一,基本面分析

1.国内供应状况

国内乙烯装置产能约为646万吨,装置开工率为70.4%,比上月下降1.8个百分点,比上年同期回落1.6个百分点。煤基乙二醇装置产能约为447万吨,装置开工率为51.6%,比上月末提高1.8个百分点。

在设备方面,燕山石化的年产8万吨乙二醇装置于7月1日开始停产维修。计划停车4个月。永成永进化工有限公司是一家20万吨乙二醇工厂,于7月10日停产维修。预计为一个月。通辽金梅化工有限公司是一家30万吨乙二醇工厂,于7月15日停产维修。预计为20天。安阳永进化工有限公司,20万吨乙二醇装置,7月20日停车保养,行车时间待定。中国石油化工股份有限公司湖北化肥分公司20万吨乙二醇装置于5月15日停产,7月29日,合成气装置重新启动,预计下月初将退出产品。

总体而言,国内乙二醇生产企业均出现不同程度的亏损,乙烯基设备的开工率呈下降趋势,煤基乙二醇装置开始下降至50%。

图1:乙烯工艺装置的运行率

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图2:非乙烯装置的运行率

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2.乙二醇进口状况

根据中国海关总署公布的数据,6月份中国乙二醇进口量为63万吨,比上月减少24万吨,下降27.6%,同比下降14.1%; 1月至6月乙二醇累计进口量为504.万吨,同比增长0.2%。 6月份,进口额为3.56亿美元,比上月减少1.77亿美元,减少33.2%,同比下降48.1%。 1 - 6月乙二醇进口额为31.26亿美元,同比下降35.9%。 6月份乙二醇进口平均价格为565美元/吨,较上月下降47.3美元/吨,较上月下降33.2%,平均进口价格从1月份的620.3美元/吨六月。

6月份,乙二醇进口量大幅下降,同比也有所下降;乙二醇的平均价格也有所下降,整体表现疲软。

图3:乙二醇的月度进口

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3.合同货物报价状态

中石化宣布7月乙二醇合约结算价为4600元/吨,较上月结算价上涨50元/吨; 8月份乙二醇上市价格为4700元/吨,与上月上市价格相比没有变化。

图4:中石化乙二醇合约价格

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4.港口库存状态

据龙中资讯数据显示,截至7月29日,华东地区乙二醇港口库存量约为92.15万吨,较上月末减少218,000吨,较上月和一年减少19%。 - 按年增长48%。张家港库存量为66.05吨,较上月末减少1.7万吨,较上月增加2%;太仓库存为9.3万吨,比上月减少4万吨;宁波库存为87,000吨,较上月减少10万吨。江阴库存量为2万吨,比上月减少38,000吨;上海和常熟库存为9.1万吨,比上月减少3.6万吨。

7月份,华东地区乙二醇港口库存大幅减少,港口出货情况良好。

图5:江苏和浙江省的乙二醇港口库存

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5.聚酯化学纤维状态

根据国家统计局公布的数据,6月份化纤产量为501万吨,比上月增长2.93%,同比增长7.10%。 1 - 6月化学纤维累计产量为2803.7万吨,累计增长12.0%。

截至7月26日,聚酯切片设备平均开工率约为85.17%,比上月末下降3.07个百分点;涤纶长丝设备平均开工率约为93.8%,比上月下降3.0个百分点。江浙织机综合开工率约为52.6%,比上月末低2.5个百分点。江浙地区主流涤纶长丝厂库存天数为16-35天,其中聚酯POY约为6-18天;聚酯DTY约为18-27天;聚酯FDY约为8-16天。聚酯切片行业的库存周期为1-7天。聚酯工厂的起步从高层开始,织造企业的起步也有所下降。涤纶纱企业库存继续增加,下游坯布市场库存处于较高水平。在下半年,涤纶长丝市场价格在过去两年创下新低。下游编织和轰炸工厂的利润回归。采购原料的热情较上期有所增加,呈现去库存趋势,聚酯需求整体表现疲弱。

图6:中国化学纤维月产量

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6.纺织品和服装出口状况

据海关总署统计,6月份纺织品服装出口值246.5亿美元,比上月增长3.42%,比去年同期下降3.23%。其中,纺织品(包括纺织纱线、面料和产品)出口额103.1亿美元,同比下降3.47%;服装(包括服装和服装辅料)出口额143.4亿美元,同比下降3.06%。1-6月,纺织品、服装累计出口额1242.3亿美元,同比下降2.37%。纺织品出口总值586.2亿美元,同比增长0.7%;服装累计出口656.1亿美元,同比下降4.9%。

今年1-6月,纺织品服装出口同比呈下降趋势,纺织品出口略有增长,服装出口下降。

图7:中国纺织品和服装出口

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第二,观点总结

综上所述,国内乙二醇生产企业亏损,乙烯基设备开工率下降,煤基乙二醇装置开工率下降到50%左右,国内供应有所下降。华东地区乙二醇港口库存约92.15万吨,库存继续下降,显示出去库存的步伐。下游涤丝开始高位回落,纺织企业开始下滑。涤纶长丝和坯布库存处于高位,面临去库存压力。月初聚酯产销相对清淡,月底产销逐步回升。乙二醇价格在本月底后逐步回升,待下游库存消化后,预计将进入一个强劲而波动的趋势。

图8:乙二醇合同的主要趋势

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三是经营策略

7月份,乙二醇港口库存继续减少,主要港口出货量表现良好,下游需求逐步增强。目前的基本面压力来自下游的较高库存积累。预计乙二醇将在本月上半月保持波动的调整趋势,并将在未来十天内进入强劲震荡。技术上,EG1909合约价格触底反弹,最低合约价格为4150,最高反弹至4711点,上方压力为4600-4700。预计8月份主要在4300-4800范围内。 8月主力合约将逐步转换为EG2001合约。预计EG2001合约将在4250至4750之间波动。

1.短期战略

7月份,乙二醇主力合约呈现触底反弹趋势,整体波动较大。每月波动范围约为564,月波动范围约为12%,每周波动范围在120-350范围内,每周波动范围约为181.每日波动范围在49-范围内。 213,平均每日波动幅度约为84.预计8月份乙二醇期货价格将保持强劲且波动的趋势。建议盘中交易应在40-100范围内,每周交易应在130-200范围内。注重节奏和岗位控制,做好资金管理。请参阅研究所的每日分析提示。

2.中线交易策略

(1)基金管理:该交易计划投入资金总额的15%-25%。批次开立后持有的头寸比例不超过总资金的30%。

(2)仓位成本:EG2001合约采用低位策略,开盘价为4300-4400元/吨,仓位成本控制在4350元/吨。

(3)风险控制:如果收盘价低于4,250元/吨,则对所有头寸均采取止损。

(4)持仓期限:交易头寸预计为2个月,市场状况将根据市场情况的变化进行调整。

(5)获利计划:目前价格将在我们的战略方向上运行,目标价为4,650元/吨。盘面的情况和技术趋势可以滚动和交易,并逐步获得利润。

(6)风险回报率评估:预期风险回报率为3:1。

[风险因素]

(1)港口库存显着增加

(2)聚酯需求低于预期

(3)宏观气氛紧张,化工市场急剧下滑

3.企业对冲策略

8月份,生产企业可以等待EG2001合约价格为4,600至4800元/吨,并适当干预出售对冲;当EG2001合约价在4,300至4,400元/吨之间时,下游消费企业可以适当干预多个套利头寸。防止未来乙二醇价格波动并锁定采购成本。

瑞达期货

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主编:宋鹏